ハイパースケーラー3社のAI収益、7割超はOpenAIとAnthropic依存か

何が明らかになったか

米国のテックメディア「wheresyoured.at」は2026年8月4日、ハイパースケーラーのAI収益が特定のAIラボに過度に依存しているとする記事を公開しました。記事はBarclays、UBS、Wells Fargoなどのアナリストによる推計を引用し、Amazon Web Services（AWS）、Microsoft Azure、Google CloudのAI関連収益の多くがOpenAIとAnthropicの計算資源利用料で構成されていると主張しています。

この記事は、各社が発表する「AIバブル」への過大な期待に疑義を呈する内容です。記事の筆者は、統計をそのまま信じるのではなく、実際の顧客構造を調査した結果だとしています。

具体的な推計値として、BarclaysのRoss Sandler氏はAWSのAI収益の2026年〜2027年に73%、2028年に75%がOpenAIとAnthropicに由来するとしています。UBSのStephen Ju氏はGoogle Cloudの収益の28%（2026年）、48%以上（2027年）が同2社からの支出で占められるとし、Wells FargoのMichael Turrin氏はMicrosoftのAI収益の70%以上が同2社に依存しているとの見方を示しています。

AIラボへの資金循環

記事が問題視するのは、ハイパースケーラーとAIラボの間で資金が循環している構造です。Googleは過去7か月間でAnthropicに100億ドルを投資し、最大300億ドルを追加するとみられています。Amazonもその直後にAnthropicへ50億ドルを出資し、OpenAIには合計500億ドルを投じています。

Microsoftは裁判手続きのなかで、OpenAIとの関係に1000億ドル以上のコストがかかったと証言しています。こうした投融資がAIラボの計算資源購入につながり、結果的にハイパースケーラーのAI収益を押し上げているというのが記事の指摘です。つまり、実質的に自社から出した資金が自社の収益として計上されている側面があるとみられます。

不透明な収益の内訳

3社はいずれもAI収益の顧客内訳を開示していません。Microsoftは2026年度第3四半期に370億ドルのAIラン・レート（年間換算の収益ペース）を公表しましたが、第4四半期では詳細な説明を省略しました。記事は、このように開示が不十分なままだと、投資家が多様な顧客を持つAIビジネスを想像してしまうと指摘しています。

実際には、主要なAI顧客はOpenAIとAnthropicの2社に集中していると記事は主張します。両社はまだ利益を出せておらず、継続的な資金調達がなければクラウド利用料を支払い続けることは難しい状況です。報道では「AIが成功している」と見える一方で、その実態は一部のAIラボへの依存度が極めて高いという構造があります。

推計のばらつきと今後のリスク

ただし、これらの推計はアナリストによって数値が異なります。記事内でも、AWSのAI収益についてUBSとBarclaysの間で見解の相違があることが注記されています。実際の売上内訳は開示されていないため、依存度の正確な判定は現時点では難しいと言えます。

仮にOpenAIやAnthropicの資金調達環境が悪化すれば、ハイパースケーラーのAI収益は大きく減少する可能性があります。記事は、投資家が2026年に9940億ドルがAI GPU（画像処理半導体）とデータセンターに投じられたと信じていると述べていますが、この投資の持続可能性は不透明です。今後、各社がAI収益の内訳をどのように開示するかが注目されます。