Reddit好決算も株価10%超下落 AI検索トラフィック懸念が重荷

好調な決算と市場の反応

Redditが発表した2026年第2四半期決算は、売上高が前年同期比61%増の8億500万ドル、純利益が同183%増の2億5300万ドルと大幅な成長を記録しました。いずれもウォール街の予想を上回り、次四半期の売上高見通しも8億6000万～8億7000万ドルと好調です。

しかし、株価は時間外取引で10%以上下落しました。通常なら好決算は株価を押し上げますが、投資家は創業者兼CEOのスティーブ・ハフマン氏が株主への手紙で「検索参照は四半期中不安定だった」と述べたことに反応したとみられます。

AI検索がもたらす不確実性

ハフマン氏は「検索参照は四半期中不安定で、後半はトラフィックがより変動しやすかった」と説明しました。背景には、AIを活用した検索エンジンが台頭し、従来のように検索結果からRedditへのリンクをクリックするユーザーが減っている可能性があるとみられます。

Redditは2024年にGoogleへAIトレーニング用のコンテンツ提供契約を結びましたが、GoogleのAIサマリー生成がRedditのオーディエンスを奪っている可能性も指摘されています。同社はこの契約を更新するかどうか確約しておらず、将来の収益とトラフィックの両面で不透明感が残ります。

米国ユーザー微減の裏側

世界的にはユーザー数は増加していますが、米国のデイリーアクティブユニークユーザーは53.5万人（原文では53.5百万）から53.2万人（同53.2百万）へとわずかに減少しました。この数字は小さく見えますが、アナリストは「ユーザー問題」を意味する可能性があると厳しく質問しました。

特に、ログアウト状態のユーザーがAI検索の影響で減少し、その先のログイン登録への転換が難しくなっているという構造的な懸念が指摘されています。Redditとしては、人間が運営するコミュニティの価値を前面に出すことで、直接アクセスを増やそうとしているようです。

Google契約の行方

アナリストは、GoogleやOpenAIへのデータライセンス契約を来年も続けるのかを質問しました。これに対しハフマン氏は「関係はデータライセンス契約より前からある」「二択の結果にはならないだろう」と述べるにとどめ、具体的な方針は明らかにしませんでした。

同氏は「Redditはコミュニティと会話である」とし、米国には誰にでも合うコンテンツがあると自信を示しました。しかし、AI検索が参照トラフィックを減らす中で、データライセンス収入に依存するビジネスモデルが持続可能かは未知数です。