スペースX初決算、AI向け設備投資の巨額計画が嫌気され株価下落

初決算と株価の反応

スペースXは8月5日に上場後初の四半期決算を発表しました。売上高は78億ドルとアナリスト予想の68.2億ドルを上回り、前年同期比で92%増となりました。純損失は約5.41億ドルで、市場が予想していた21.2億ドルの赤字よりは小幅にとどまっています。

しかし、AI向けの設備投資が約160億ドルに達し、前期比でほぼ倍増したことが投資家に嫌気され、株価は決算発表後の取引で10%下落しました。同社はこの支出水準を少なくともあと2四半期は維持するとしています。上場直後には225ドルまで上昇した株価は、記事公開時点で112ドルと約半減しています。

AI投資の規模と中身

マスク氏は決算報告で、コンピューティング容量を今年末の2ギガワットから、2027年末には「5ギガワットよりは10ギガワットに近い水準」へ引き上げる計画を示しました。新たに1ギガワットを増やすには数百億ドル規模のコストがかかり、その大部分はチップの購入費とみられます。マスク氏は今後のインフラ開発でNVIDIA製ハードウェアのみを採用すると述べています。

仮に最上位の試算で進めば、2027年末には同社のデータセンターが消費する電力は、夏のピーク時のニューヨーク市全体の消費量に匹敵する可能性があります。この投資は、AI向け計算資源への旺盛な需要に応えるという強気の見通しに基づいています。

収益源とマージン懸念

AI関連の売上高は前期比3倍以上の25.6億ドルに拡大しましたが、その大半はAnthropicやGoogleなど競合企業へのデータセンター容量のリースから得られています。この戦略は短期的な収益を押し上げる一方、自社のAIモデルの学習や運用に割ける計算資源を制限します。市場関係者からは、クラウド事業が中心になると利益率に上限がかかるという懸念が出ています。

SLCマネジメントのデック・マラキー氏は「主にクラウド企業であれば、マージンは上限に達するだろう」と指摘しました。スペースXの時価総額1.65兆ドルは、再利用型ロケットによる火星到達や軌道上データセンターの実現、AI開発での主要プレーヤーとしての役割といったマスク氏の野心的な目標が達成されることを織り込んでいます。

将来計画と不透明要因

マスク氏は決算会見で、軌道上データセンターの初号機「Starmind AI-1」の開発が進んでいると述べ、「来年には打ち上げを開始する」と語りました。また、最新のGrok AIモデルはスペースXのデータセンターで学習されており、エンジニアリング分野で同社のツールに優位性をもたらすとしました。さらに、衛星インターネット事業スターリンクの可能性は「過小評価されている」との見解を示しています。

株式市場では短期的な需給要因も株価を圧迫しています。データ提供会社S3パートナーズによると、スペースX株の空売り残高は浮動株の約34%に相当する2.2億株まで増加しました。ドイツ銀行は、従業員向け株のロックアップ期間が8月6日に終了することや、先月のナスダック100指数への組み入れ後にパッシブファンドの買いが「想定より少なかった」ことを指摘しています。また、マスク氏がスペースXとテスラを合併させる可能性も投資家の関心を集めており、今後の展開が注目されます。